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ANALYSE/BNP: Kurzfristig noch kein portugiesischer Zahlungsausfall
Portugal dürfte in diesem Jahr wohl noch nicht zahlungsunfähig werden, sagt BNP Paribas. Für die Zeit danach sind die Analysten aber skeptischer. Bis ins dritte Quartal des kommenden Jahres sei die Finanzierung des Landes gesichert. Anleger zweifelten aber daran, dass Portugal wie geplant im Herbst 2013 wieder Zugang zum langfristigen Anleihemarkt haben werde. Die jüngste Herabstufung des Landes auf "Junk"-Status durch die Ratingagentur Standard & Poor's habe den Verkaufsdruck auf portugiesische Staatspapiere erhöht. Belastend wirke auch, dass das Staatsdefizit in diesem Jahr voraussichtlich höher sein werde als bislang angenommen.
Kurzfristig dürfte Portugal davon profitieren, dass die Zinsen dank des Langfristtenders der Europäischen Zentralbank gesunken sind. Zudem könnte der Internationale Währungsfonds (IWF) die Auszahlung der versprochenen Hilfe beschleunigen. Und da Portugal den Empfehlungen der Troika folge, könnte das Land ein zweites Hilfspaket erhalten, das seinen Finanzbedarf bis Ende 2014 decken würde.
Eine Stabilisierung der Staatsverschuldung liege jedoch in weiter Ferne. Das liege unter anderem an der fehlenden Wettbewerbsfähigkeit, die auch durch die aktuellen Reformen nicht hergestellt werde, und der Abhängigkeit von externer Finanzierung. Zudem zeichne sich ab, dass die Rezession schlimmer ausfalle, als die Troika erwartet hatte. Im kommenden Jahr dürfte die Verschuldung mehr als 110 Prozent des portugiesischen Bruttoinlandsprodukts betragen und noch steigen, schätzen die Analysten. Da Transferleistungen aus anderen europäischen Staaten ausblieben, sei das Risiko eines mittelfristigen Zahlungsausfalls gestiegen.
Vor diesem Hintergrund sei eine Restrukturierung der Schulden durch den Rettungsschirm ESM eine Überlegung wert, so BNP. Ab 2013 könnte der ESM am Primärmarkt intervenieren oder (über eine Restrukturierung) die portugiesischen Schulden refinanzieren. Eine chaotische Beteiligung des privaten Sektors, wie Griechenland sie erlebt habe, würde dann wegfallen. Die Maßnahme wäre gleichbedeutend mit der Schaffung einer Art Eurobond. Sie würde einen Prozess der Vergemeinschaftung in Gang setzen, der indessen unumgänglich sei, wenn eine Kaskade von Zahlungsausfällen in der Eurozone vermieden werden solle.
DJG/cln
(END) Dow Jones Newswires
February 14, 2012 06:50 ET (11:50 GMT)
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